חברות ליגל-טק גייסו ב-2025 כ-5.99 מיליארד דולר, עלייה של כ-22% לעומת 2024, לפי ניתוח של Raymond Blyd, מנכ״ל חברת המחקר LegalComplex. אבל מספר החברות שגייסו ירד בכ-27%, ומספר המשקיעים בכ-31%. יותר כסף, בפחות ידיים.
המספרים
הניתוח פורסם ב-6 בינואר ב-Artificial Lawyer. לפי Blyd, 292 חברות גייסו כסף במהלך השנה, מול 539 משקיעים פעילים, ו-14 סבבים היו בהיקף של 100 מיליון דולר ומעלה. הנתונים אינם כוללים חוב של חברות ציבוריות כמו Wolters Kluwer ואינם כוללים קרנות שגייסו כסף כדי להשקיע בסטארט-אפים. כדאי גם לזכור ש-LegalComplex מגדירה ליגל-טק בצורה רחבה יותר מרוב הגופים שעוקבים אחרי התחום, כך שהסכום הכולל תלוי בהגדרה. לפי האתר, המגמות עצמן דומות בכל מקרה.
שתי החברות שבלטו הן Harvey ו-Clio. לפי הניתוח, Harvey השלימה ארבעה סבבי הון במהלך השנה בהיקף כולל של 818 מיליון דולר, ובסוף אוקטובר הודיעה על שווי של 8 מיליארד דולר. Clio גייסה 850 מיליון דולר בשני סבבים של הון וחוב. ההודעה של Clio מ-10 בנובמבר מפרטת את הרכב הסכום: סבב Series G של 500 מיליון דולר בהובלת NEA לפי שווי של 5 מיליארד דולר, ומסגרת חוב של 350 מיליון דולר בהובלת Blackstone וקרנות של Blue Owl Capital. באותה הודעה השלימה Clio את רכישת vLex תמורת מיליארד דולר.
ברשימת הסבבים הגדולים מופיעות גם Filevine עם 260 מיליון דולר, Peregrine עם 190 מיליון, EvenUp ו-Legora עם 150 מיליון כל אחת. סבב ה-Series C של Legora, לפי שווי של 1.8 מיליארד דולר, הוכרז שעות ספורות לפני הודעת השווי של Harvey.
השוק מתפצל
הכותרת של הניתוח מדברת על ״פיצול״, והנתונים תומכים בה. Blyd מציין שעשרות חברות שגייסו כסף בין 2020 ל-2023 לא הצליחו לגייס מאז, ומזכיר את Robin AI, שנקלעה לקשיי מימון. לצד סיפורי צמיחה חריגים, הפער בין החברות המובילות לבין שאר השוק רחב מאוד.
גם בצד היציאות התמונה פחות זוהרת. לפי הניתוח, היקף היציאות הכולל ב-2025 עמד על כ-2.29 מיליארד דולר, ירידה של כ-39% לעומת השנה הקודמת. מתוך 59 הודעות על רכישות, רק שש כללו מחיר. העסקה הגדולה הייתה רכישת vLex על ידי Clio.
שאלת הקיימות
Blyd מעלה סימני שאלה גם לגבי קצב הצמיחה. הוא מביא דוגמאות לחברות שהכנסותיהן קפצו בתוך שבועות או חודשים, ומשווה את הזמן שלקח ל-Harvey להגיע להכנסה שנתית חוזרת (ARR) של 100 מיליון דולר, כשלוש שנים לפי הניתוח, ל-17 שנים שלקח ל-Clio ול-30 שנים שלקח ל-Litera להגיע להיקפים של 300 מיליון דולר ומעלה. לדבריו, השאלה אם הצמיחה הזו תחזיק לאורך זמן עדיין פתוחה. הוא גם מזהיר מצפיפות בתחום הציות והממשל (GRC), שבו מתחרות חברות שאינן ליגל-טק במובן הצר.
עבור משרדים ומחלקות משפטיות שבוחרים ספקים, לריכוזיות הזו יש משמעות מעשית. ספקים עם מימון עמוק יכולים להשקיע בפיתוח, באינטגרציות ובאבטחה, אבל השוק הצר יותר מגדיל את התלות בשחקנים מעטים. וספקים קטנים שלא גייסו כבר כמה שנים עלולים להיות פחות יציבים ממה שהם נראים.
עוד בנושא
- Clio סוגרת את רכישת vLex במיליארד דולר ומגייסת 500 מיליון דולר בשווי 5 מיליארד
- Legora גייסה 150 מיליון דולר לפי שווי 1.8 מיליארד, ודיווח על Harvey בשווי 8 מיליארד
- Robin AI מקצצת עובדים ומוצעת למכירה בפלטפורמה לנכסים בקשיים
- שלושה שבועות לתוך 2025: Eve, דיווח על Harvey ושתי רכישות בליגל-טק